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滅火:美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn) 版權(quán)信息
- ISBN：9787521704600
- 條形碼：9787521704600 ; 978-7-5217-0460-0
- 裝幀：一般純質(zhì)紙
- 冊(cè)數(shù)：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>>
滅火:美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn) 本書特色
1、 關(guān)于作者：伯南克、蓋特納、保爾森是2008年金融危機(jī)中緊急救市計(jì)劃的核心設(shè)計(jì)者。三人是成功避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向崩潰的重要人物。 2、 關(guān)于本書：復(fù)盤危機(jī)爆發(fā)的復(fù)雜程度與重要細(xì)節(jié)——從房地產(chǎn)泡沫、債務(wù)危機(jī)，到信貸繁榮、監(jiān)管缺失，再到金融恐慌、市場(chǎng)流動(dòng)性收縮，直至系統(tǒng)性崩潰，對(duì)危機(jī)的根源和影響做了深刻披露。 3、 關(guān)于當(dāng)下：金融危機(jī)10年后，為何反思依然必要？美國(guó)是危機(jī)爆發(fā)的起源地，卻比歐元區(qū)、新興經(jīng)濟(jì)體更快地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，背后得益于流動(dòng)性創(chuàng)新工具、金融監(jiān)管體系、政府干預(yù)策略。這些當(dāng)前正需要儲(chǔ)備的滅火工具。 4、 關(guān)于中國(guó)：對(duì)于處在金融周期高點(diǎn)的中國(guó)如何防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的借鑒意義。周小川：“關(guān)于金融危機(jī)，好的策略是避免危機(jī)的發(fā)生，要防止泡沫不斷吹大的情況出現(xiàn)。” 5、 對(duì)于決策者：各國(guó)財(cái)政部、央行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融界特別關(guān)注，在危機(jī)快速到來前，掌握快速反應(yīng)的應(yīng)急能力。 6、 對(duì)于普通人：危機(jī)從爆發(fā)到蔓延，快速到無法做出反應(yīng)。普通人如何避免恐慌與非理性決策，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是不可少的。
滅火:美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn) 內(nèi)容簡(jiǎn)介
“歷史是押韻的，但是敵人正在被遺忘” 2008年金融危機(jī)是大蕭條以來嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)衰退。這場(chǎng)危機(jī)劇烈沖擊了優(yōu)選信貸市場(chǎng)，并迅速蔓延至整個(gè)金融體系。在危機(jī)的緊要關(guān)頭，以本·伯南克、蒂莫西·蓋特納、亨利·保爾森為核心的三人救市小組，通過一系列超常規(guī)緊急干預(yù)手段，成功挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向崩潰。 金融危機(jī)10年后，“救市三人組”伯南克、蓋特納、保爾森再次同框，重新反思2008年金融危機(jī)帶來的深刻教訓(xùn)。意識(shí)到危機(jī)的到來并不容易，正如伯南克所說：“敵人正在被遺忘。”在《滅火：美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn)》這本書中，他們?cè)俅紊钊胩接懥巳缦聠栴}：危機(jī)是如何爆發(fā)的？為什么它的影響如此嚴(yán)重？在阻止危機(jī)演變成第二次大蕭條的艱難歷程中，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)現(xiàn)了哪些“滅火”工具？這些工具如何幫助美國(guó)有效應(yīng)對(duì)后危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)衰退？ 《滅火：美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn)》是“救市三人組”在金融危機(jī)十年后的再思考。伯南克、蓋特納和保爾森在這本書中為他們的繼任者、其他國(guó)家的財(cái)政部長(zhǎng)以及中央銀行的監(jiān)管者們，提供了對(duì)于應(yīng)對(duì)未來危機(jī)富有價(jià)值的參考。書中所分析的危機(jī)“火種”，不僅映照了當(dāng)下正在發(fā)生的事情，它的價(jià)值更將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過下一個(gè)十年。
滅火:美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn) 目錄
序??言?? //??Ⅰ
**章?? 干燥的火種： 危機(jī)的根源
火花的源頭?? //??008
點(diǎn)?? 火?? //??013
防患于未然之艱難?? //??019
未覺察的火花?? //??024
第二章?? **束火焰： 2007 年 8 月—2008 年 3 月
白芝浩劇本?? //??030
超越白芝浩?? //??038
第三章?? 蔓延的大火： 2008 年 3 月—2008 年 9 月
貝爾斯登：緊密關(guān)聯(lián)而不倒?? //??048
房利美和房地美：發(fā)射的火箭筒?? //??057
第四章?? 火海： 2008 年 9 月—2008 年 10 月
雷曼兄弟：身處水深火熱之中?? //??068
美國(guó)國(guó)際集團(tuán)：自由市場(chǎng)日?? //??079
一個(gè)時(shí)代的終結(jié)?? //??084
第五章?? 滅火： 2008 年 10 月—2009 年 5 月
部署不良資產(chǎn)救助計(jì)劃?? //??098
結(jié)束游戲?? //??111
結(jié)論?? 下一場(chǎng)大火
更加堅(jiān)固的防御體系?? //??130
虛弱的應(yīng)急武器庫(kù)?? //??137
做什么?? //??145
致?? 謝?? //??151
金融危機(jī)圖示： 美國(guó)的應(yīng)對(duì)策略及成果 簡(jiǎn)?? 介?? //??155 專有名詞縮略表?? //??157 危機(jī)的前因?? //??159 危機(jī)的軌跡?? //??171 美國(guó)的策略?? //??179 成?? 果?? //??218 致?? 謝?? //??233 其他數(shù)據(jù)來源?? //??235 注?? 釋?? //??237
金融危機(jī)圖示： 美國(guó)的應(yīng)對(duì)策略及成果 簡(jiǎn)?? 介?? //??155 專有名詞縮略表?? //??157 危機(jī)的前因?? //??159 危機(jī)的軌跡?? //??171 美國(guó)的策略?? //??179 成?? 果?? //??218 致?? 謝?? //??233 其他數(shù)據(jù)來源?? //??235 注?? 釋?? //??237
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滅火:美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn) 節(jié)選
序 言 金融浩劫很少發(fā)生。通常，金融市場(chǎng)是因?yàn)樽陨砘靵y而引火燒身的。市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整，公司開始倒閉，但勢(shì)態(tài)一如既往。有時(shí)候，金融危機(jī)的火勢(shì)過猛，以至于政策制定者不得不出面 “滅火”。他們會(huì)為企業(yè)發(fā)放貸款，以提供企業(yè)所需要的流動(dòng)性資金，或者通過一種安全的方式幫助危機(jī)中的企業(yè)平穩(wěn)著陸，不過勢(shì)態(tài)依然可能繼續(xù)。金融危機(jī)極少會(huì)走到失控的邊緣，乃至險(xiǎn)些摧毀金融體系及其他經(jīng)濟(jì)部門，對(duì)經(jīng)濟(jì)體造成極大的破壞和損失。這種情況在美國(guó)大蕭條時(shí)期發(fā)生過，此后75 年內(nèi)沒再發(fā)生。 但是到了2008 年，同樣的情景再次出現(xiàn)。美國(guó)政府—— 連續(xù)兩任總統(tǒng)、國(guó)會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部以及在政府各個(gè)機(jī)構(gòu)工作的無數(shù)公職人員——不得不應(yīng)對(duì)幾代人以來*為嚴(yán)重的金融危機(jī)。當(dāng)時(shí)，我們?nèi)齻(gè)人肩負(fù)重任——我，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主 席本·伯南克；亨利·保爾森，布什總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)；蒂莫西·蓋特納，布什總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)。我們推動(dòng)美國(guó)與其他 國(guó)家制定了應(yīng)對(duì)危機(jī)的策略，這場(chǎng)危機(jī)劇烈沖擊了全球信貸市場(chǎng)，破壞了國(guó)際金融體系，并使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了20 世紀(jì) 30 年代等待救濟(jì)的民眾排起長(zhǎng)隊(duì)、城中棚戶成堆的大蕭條以來，*為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。 在美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部及其他部門的同事們的全力配合下，我們采取了一系列超常規(guī)緊急干預(yù)手段，對(duì)重要企業(yè)進(jìn)行不斷升級(jí)的常規(guī)和非常規(guī)政府救助，以及對(duì)重要信貸市場(chǎng)提供政府支持。當(dāng)危機(jī)蔓延的時(shí)候，我們說服國(guó)會(huì)賦予我們更加強(qiáng)有力的制定政策的權(quán)力來應(yīng)對(duì)危機(jī)，包括授權(quán)直接對(duì)私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)注資數(shù)百億美元。我們與美國(guó)乃至全世界具有獻(xiàn)身精神的優(yōu)秀公職團(tuán)隊(duì)并肩戰(zhàn)斗，*終在信貸渠道被凍結(jié)和資產(chǎn)價(jià)值暴跌可能會(huì)將更大范圍的經(jīng)濟(jì)拖入第二次大蕭條之前，有效地穩(wěn)住了金融系統(tǒng)。即便如此，經(jīng)濟(jì)依然遭受了重大打擊，所以需要運(yùn)用前所未有的貨幣政策工具和財(cái)政刺激手段來幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 這是一次可載于史冊(cè)的金融恐慌，讓人想起數(shù)百年來困擾金融業(yè)的擠兌與危機(jī)。過往的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)告訴我們，金融恐慌造成的危害絕不會(huì)止步于金融業(yè)本身，盡管阻止這種恐慌往往需 要扶持金融部門。那些并非銀行家或者投資者的美國(guó)人依然需要依賴有效的信貸系統(tǒng)去購(gòu)買汽車與住房、支付大學(xué)學(xué)費(fèi)、發(fā)展事業(yè)。破壞信貸體系的金融危機(jī)可能造成嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)衰退，這種衰退既會(huì)傷害普通家庭，也會(huì)波及金融精英。如今，大部分美國(guó)公眾都記得政府對(duì)華爾街的救助是一種干預(yù)手段，但我 們的目標(biāo)始終是保護(hù)主體免受金融崩潰后果的傷害。控制因金融危機(jī)所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失的唯一方法是把火撲滅，盡管要做到這一點(diǎn)我們不得不幫助一些制造危機(jī)的人。 十年后，我們認(rèn)為回顧危機(jī)是如何爆發(fā)的，同時(shí)思考一下可能有助于減少未來危機(jī)損害的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)將是十分有益的。我們?nèi)齻(gè)人都已經(jīng)寫過關(guān)于我們?cè)?008 年金融危機(jī)中的經(jīng)歷的 回憶錄，但我們想在處理金融危機(jī)的理論和實(shí)踐層面，談?wù)勎覀児餐龅氖虑橐约拔覀児餐瑢W(xué)到的東西。我們有著截然不同的背景和個(gè)人特質(zhì)，在危機(jī)爆發(fā)之前我們彼此也并不了解。我們?cè)趹?yīng)對(duì)危機(jī)的過程中找到了實(shí)現(xiàn)有效合作的途徑，我們也一致認(rèn)為有些基本規(guī)律可以用于金融危機(jī)的化解。金融危機(jī)再次爆發(fā)的部分原因是，我們已經(jīng)將它遺忘，我們?cè)俅伟阉涗浵聛硎菫榱讼虼蠹覀鬟f從過往經(jīng)歷中總結(jié)出來的一些重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，希望這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可以讓大家保持新鮮的記憶，并在未來幫助危機(jī)化解者保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受金融危機(jī)的破壞。 為什么會(huì)發(fā)生這場(chǎng)危機(jī)？為什么危機(jī)會(huì)具有如此大的破壞性呢？ 2008年金融危機(jī)是一次具有代表性的金融恐慌，由抵押貸款信心危機(jī)引發(fā)，并蔓延至金融體系。正如危機(jī)通常所表現(xiàn)的那樣，信貸繁榮起到了主要的推動(dòng)作用，許多家庭與金融機(jī)構(gòu)一樣成為危險(xiǎn)的過度杠桿者，它們自身已是債務(wù)纏身。這種風(fēng)險(xiǎn)的加劇有兩個(gè)原因：一是大量風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到那些在傳統(tǒng) 銀行體系約束和保護(hù)之外運(yùn)作的金融機(jī)構(gòu)；二是如此多的杠桿 是以不穩(wěn)定的短期融資形式出現(xiàn)的，而這些資金可能會(huì)在危機(jī) 初見端倪時(shí)蕩然無存。這些弱點(diǎn)被美國(guó)割據(jù)化的金融監(jiān)管行政機(jī)構(gòu)放任自流，包含金融機(jī)構(gòu)、政府部門以及監(jiān)管措施在內(nèi)的 混雜體幾十年來都沒能跟上市場(chǎng)的實(shí)際變化，以及金融快速創(chuàng) 新的步伐。其中一項(xiàng)創(chuàng)新是資產(chǎn)證券化，華爾街用來將抵押貸 款分割成現(xiàn)代金融中無處不在的復(fù)雜金融產(chǎn)品的機(jī)制，證券化 將人們對(duì)潛在抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)的恐慌轉(zhuǎn)化為對(duì)整個(gè)體系穩(wěn)定性的 恐慌。 在金融體系表現(xiàn)得異常穩(wěn)定的時(shí)候，這些問題在繁榮期似乎并不緊迫，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為房?jī)r(jià)將無限期地持續(xù)上漲，華爾街、華盛頓和學(xué)術(shù)界的許多人認(rèn)為嚴(yán)重的金融危機(jī)只是過去發(fā) 生的事情。然而，一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，對(duì)于損失的恐懼會(huì)形成金融亂象，因?yàn)橥顿Y者和債權(quán)人瘋狂地減少任何與抵押貸款支持證券相關(guān)的人和事的接觸，從而引發(fā)拋售（現(xiàn)金匱乏的投資者被迫以任意價(jià)格出售他們的資產(chǎn)）和追加保證金通知（購(gòu)買信貸資產(chǎn)的投資者被迫提供更多現(xiàn)金）， 反過來這又引發(fā)了更多的拋售行為和追加保證金通知。金融恐慌使信用系統(tǒng)陷入癱瘓，并打破對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的信心，由此導(dǎo)致的失業(yè)和止贖權(quán)反過來又在金融體系中引發(fā)了更多的恐慌。 十年之后，那種金融恐慌和經(jīng)濟(jì)痛苦的末日循環(huán)已經(jīng)開始從公眾記憶中消退，但是無論怎樣描述當(dāng)時(shí)的混亂和恐怖都不 為過。從 2008 年 9 月開始，一個(gè)月之內(nèi)，抵押貸款巨頭房利 美和房地美突然國(guó)有化，這是大蕭條以來政府對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行的規(guī)模*大、*令人驚訝的干預(yù)。飽受敬重的投資銀行雷曼兄 弟倒閉了，這是美國(guó)歷史上規(guī)模*大的破產(chǎn)案。經(jīng)紀(jì)公司美林集團(tuán)投入美國(guó)銀行的懷抱。政府為保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)提供 了 850 億美元的救助，以避免發(fā)生比雷曼兄弟倒閉更大的破產(chǎn) 案。華盛頓互助銀行倒閉案和美聯(lián)銀行倒閉案是美國(guó)歷史上兩 起*大的有聯(lián)邦保險(xiǎn)的銀行倒閉案。曾經(jīng)是現(xiàn)代華爾街象征的 投資銀行模式已經(jīng)消亡。有史以來政府**次為價(jià)值超過 3 萬 億美元的貨幣市場(chǎng)基金提供擔(dān)保，同時(shí)還支持價(jià)值 1 萬億美元 的商業(yè)票據(jù)。美國(guó)國(guó)會(huì)*初因?yàn)槭袌?chǎng)崩潰的原因拒絕，之后又批準(zhǔn)了這項(xiàng)法案——政府為整個(gè)金融體系提供7 000 億美元的 資金支持。這一切都發(fā)生在總統(tǒng)競(jìng)選的膠著階段。列寧說過，有時(shí)候幾十年里什么都沒發(fā)生，有時(shí)候幾周里發(fā)生了幾十年的 事情——這就是危機(jī)時(shí)刻的感受。 事實(shí)證明，政府危機(jī)管理者的權(quán)力*初并不足以阻止恐慌，部分原因在于相當(dāng)多的問題處于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)商業(yè)銀行的主要管轄范圍之外，但我們*終說服了國(guó)會(huì)授予我們恢復(fù)市場(chǎng)信心所需要的權(quán)力，失控的局面*終得到了控制。在這個(gè)黨爭(zhēng)激烈和政府受到普遍質(zhì)疑的時(shí)刻，共和黨先后與民主黨、無黨派公職人員以及兩黨的立法機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人共同合作，化解幾十年來資本主義所遇到的*嚴(yán)重的危機(jī)。 我們都堅(jiān)信自由市場(chǎng)的力量，我們都非常不情愿將魯莽的 銀行家和投資者從他們自己所犯的錯(cuò)誤中拯救出來。在可能的 情況下，美國(guó)政府對(duì)接受援助的企業(yè)施加了苛刻的附帶條款， 有時(shí)候，說服實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)以及實(shí)力較弱的機(jī)構(gòu)參與加強(qiáng)金 融體系建設(shè)和重振信心的努力會(huì)限制項(xiàng)目條款的嚴(yán)苛程度。但我們知道退一步讓其放任自流并不是一個(gè)合理的選擇，資本主 義的“看不見的手”無法阻止一場(chǎng)全面的金融崩潰，只有政府 “看得見的手”才能做到這一點(diǎn)。全面的金融崩潰會(huì)造成惡性 衰退，扼殺企業(yè)，減少機(jī)會(huì)，挫敗夢(mèng)想。 事實(shí)上，2008 年的金融沖擊在很多方面都比大蕭條時(shí)期 所遇到的更大，*初的經(jīng)濟(jì)影響也是如此。到 2008 年底，即 使在實(shí)施了一系列非常激進(jìn)的金融干預(yù)措施之后，美國(guó)每個(gè)月 仍有75 萬個(gè)工作崗位流失，并且經(jīng)濟(jì)以每年8% 的速度萎縮。 但被稱為“大衰退”的經(jīng)濟(jì)收縮在2009 年 6 月結(jié)束，隨之而 來的復(fù)蘇已經(jīng)持續(xù)了10 年，與以往的危機(jī)或此次危機(jī)后的其 他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，美國(guó)的這次復(fù)蘇可謂一次突破性的逆轉(zhuǎn)。美 國(guó)的股市、勞動(dòng)力市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都已從谷底反彈，并升至 新的高度。有專家預(yù)測(cè)，我們采取的策略*終將導(dǎo)致惡性通貨 膨脹、經(jīng)濟(jì)停滯和財(cái)政枯竭，政府拯救陷入困境的銀行以及* 終拯救整個(gè)金融體系的努力將耗費(fèi)納稅人數(shù)萬億美元，但這并 不能解決根本問題。不過，我們有能力使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)、金融 機(jī)構(gòu)相對(duì)較快地恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，各項(xiàng)金融計(jì)劃*終可以為美國(guó)納稅 人帶來可觀的利潤(rùn)。這場(chǎng)危機(jī)是具有毀滅性的，它給每個(gè)家 庭、整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系和美國(guó)政治體系都帶來了深刻而持久的傷痛 記憶。但是，如果沒有美國(guó)*終成功動(dòng)員起來的協(xié)調(diào)一致的、 強(qiáng)有力的救助，損失可能會(huì)慘重得多。 我們現(xiàn)在就安全了嗎？ 美國(guó)以及世界其他國(guó)家已經(jīng)實(shí)施了全面的金融改革，這應(yīng) 該會(huì)降低在不久的將來再次發(fā)生危機(jī)的可能性。部分原因在于 這些改革措施使金融機(jī)構(gòu)有更多的資本、更少的杠桿、更多的 流動(dòng)性以及更少地依賴脆弱的短期融資。簡(jiǎn)而言之，我們今天 的金融風(fēng)險(xiǎn)防范制度更加有效。不幸的是，預(yù)防從來就不是萬 無一失的，就像沒有建筑物是耐火的一樣。尤其是在美國(guó)，政 府的干預(yù)引發(fā)了公眾的強(qiáng)烈反對(duì)，政治家也削弱了風(fēng)險(xiǎn)化解部 門應(yīng)對(duì)下一場(chǎng)危機(jī)的能力，通過剝奪危機(jī)管理者的重要權(quán)力以 避免未來再行使救助手段。實(shí)際上，這些限制措施無論初衷多 么好，都有可能使下一場(chǎng)危機(jī)變得更糟，由此造成的經(jīng)濟(jì)損失 會(huì)更加嚴(yán)重。關(guān)于旨在禁止救助的立法實(shí)際上會(huì)在未來可能的 情況下阻止救助的想法，是一種嚴(yán)重而又危險(xiǎn)的錯(cuò)覺。 反彈是不可避免的，也是可以理解的。政府阻止恐慌和修 復(fù)受損金融系統(tǒng)的行動(dòng)雖然*終成功了，但并不能保護(hù)數(shù)百萬 的人不會(huì)因?yàn)槭スぷ骰蚣彝ザ艿絺ΑＵ乃魉鶠榇_ 實(shí)不可避免地會(huì)使許多參與這個(gè)支離破碎的體系的人受損，而 其中一些人還起到了對(duì)金融危機(jī)推波助瀾的作用。當(dāng)下一場(chǎng)金 融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)非常希望自己有一個(gè)更加有準(zhǔn)備的危機(jī)防 范體系以及一群更加有能力的危機(jī)化解者。2008 年危機(jī)如此 具有破壞性的一個(gè)原因是，政府從一開始就缺乏強(qiáng)有力的應(yīng)對(duì) 工具。我們擔(dān)心除非華盛頓做出重大改變，否則未來危機(jī)的首 當(dāng)其沖者將面臨更少也更弱的手段，就像我們?cè)?jīng)做的那樣，他們將不得不在危機(jī)已經(jīng)蔓延的時(shí)候，游說政客們提升風(fēng)險(xiǎn)化 解部門的權(quán)限。 我們希望美國(guó)能夠?yàn)橄乱粓?chǎng)危機(jī)做好準(zhǔn)備，借用詹姆斯·鮑德溫的一句話：“ 火災(zāi)終將到來。” 這就是我們認(rèn)為深刻 理解上一場(chǎng)危機(jī)如此重要的原因。我們需要理解的有：危機(jī)是 如何開始的，它是如何蔓延的，為什么它的影響如此嚴(yán)重，人 們是如何努力應(yīng)對(duì)危機(jī)的，什么會(huì)起作用，什么會(huì)適得其反。 我們擔(dān)心一個(gè)不理解這場(chǎng)危機(jī)帶來的教訓(xùn)的國(guó)家，注定要忍受 更為糟糕的局面。 其中一些教訓(xùn)是關(guān)于預(yù)測(cè)和預(yù)防的，因?yàn)閷⒔鹑谖C(jī)造成 的損失降至*低的*好方法就是不讓危機(jī)發(fā)生。大多數(shù)危機(jī)確 實(shí)遵循著一種相似的模式，因此我們有可能去嘗試識(shí)別警告信 號(hào)，比如金融體系中的過度杠桿化，特別是當(dāng)金融體系過于依 賴短期融資時(shí)，尤其需要注意這些在整個(gè)金融體系中屬于風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管措施薄弱并且風(fēng)險(xiǎn)化解途徑有限的領(lǐng)域。人們?cè)陬A(yù)判恐慌 的能力方面保持謙卑的心態(tài)也很重要，因?yàn)檫@樣做需要他們預(yù) 判其他人在整個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)中的相互作用。金融體系本質(zhì)上是脆 弱的，金融風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)繞過監(jiān)管障礙，就像河流繞過巖石一 樣。因?yàn)闆]有可以確保避免過度自信或困惑的方法，所以沒有 確定的方法可以避免恐慌。人就是人，這就是為什么我們認(rèn)為 用佛教徒看待死亡的方式來看待危機(jī)是有意義的：時(shí)間和環(huán)境 具有不確定性，但可以肯定的是，危機(jī)*終會(huì)發(fā)生。 2008 年金融危機(jī)也為我們提供了應(yīng)對(duì)危機(jī)的藝術(shù)和科學(xué)依據(jù)。人們很難提前預(yù)測(cè)危機(jī)，同樣也很難較早知道下一場(chǎng)危 機(jī)將是一場(chǎng)灌木叢火災(zāi)，還是一場(chǎng)五級(jí)大火的開始。允許瀕臨 倒閉的公司申請(qǐng)破產(chǎn)通常是有利于經(jīng)濟(jì)健康的，政策制定者不 應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)上的小事件或者大銀行的困境反應(yīng)過度，就好像這 是一場(chǎng)災(zāi)難的前兆一樣。反應(yīng)太快會(huì)鼓勵(lì)冒險(xiǎn)者相信他們永遠(yuǎn) 不必為自己的錯(cuò)誤賭注承擔(dān)后果，從而滋生“道德風(fēng)險(xiǎn)”， 這 會(huì)助長(zhǎng)更不負(fù)責(zé)任的投機(jī)行為，并為未來危機(jī)的爆發(fā)埋下伏 筆。但是，一旦明確下一場(chǎng)危機(jī)是真正的系統(tǒng)性危機(jī)，反應(yīng)不 足會(huì)比反應(yīng)過度危險(xiǎn)得多，太晚出手比太早介入造成的問題更 多，而半途而廢的措施只會(huì)火上澆油。在一場(chǎng)載入史冊(cè)的危機(jī) 中，當(dāng)務(wù)之急始終是結(jié)束危機(jī)，盡管這可能會(huì)造成一些道德風(fēng) 險(xiǎn)，存在鼓勵(lì)未來無原則冒險(xiǎn)的缺陷。事實(shí)的確如此，但與眼 下允許系統(tǒng)性崩潰的負(fù)面影響相比就相形見絀了。當(dāng)恐慌襲來 時(shí)，政策制定者需要盡其所能去平息恐慌，而不是在意政治后 果，無須顧忌意識(shí)形態(tài)如何，也不管他們過去說過什么或承諾 過什么。在金融救助中玩弄政治是可怕的，但放任經(jīng)濟(jì)蕭條只 會(huì)更加糟糕。 我們沒有簡(jiǎn)單的解決方案來改進(jìn)應(yīng)對(duì)危機(jī)的政治舉措，但 我們確實(shí)希望可以為我們所做的選擇提供一些幫助，并為未來 危機(jī)中的救助者提供更好的救助方案。我們將嘗試解決決策中 遺留的一些問題，比如為什么政府救助美國(guó)國(guó)際集團(tuán)卻不拯救 雷曼兄弟，以及為什么我們?cè)谖C(jī)結(jié)束后沒有嘗試拆分華爾街 的大型銀行。我們還將討論危機(jī)帶來的一些其他教訓(xùn)，包括將穩(wěn)定金融體系的努力與穩(wěn)定更大范圍經(jīng)濟(jì)的刺激計(jì)劃相結(jié)合的 重要性，還有需要政府對(duì)那些雖然不是傳統(tǒng)商業(yè)銀行，但可能 給整個(gè)系統(tǒng)帶來類似風(fēng)險(xiǎn)的金融公司進(jìn)行監(jiān)管。我們將討論在 紛繁復(fù)雜的金融戰(zhàn)爭(zhēng)中做出決策所要面對(duì)的挑戰(zhàn)，以及在財(cái)政 部、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和其他愿意有效合作而不是競(jìng) 爭(zhēng)的機(jī)構(gòu)中，擁有經(jīng)驗(yàn)豐富且具有獻(xiàn)身精神的專業(yè)人員團(tuán)隊(duì)是 多么重要。我們還將討論危機(jī)過后改革的力度和限度，以及我 們?nèi)绾蜗嘈啪硾r可以得到改善。雖然我們都不是政治家，但我 們也要對(duì)政治方針進(jìn)行一些討論，盡管這經(jīng)常令人覺得失望與 沮喪，但有時(shí)卻相當(dāng)鼓舞人心。 政治進(jìn)程的基調(diào)是由*高層決定的，在歷史上極其危險(xiǎn)的 時(shí)刻，布什總統(tǒng)和奧巴馬總統(tǒng)以非凡的政治勇氣支持對(duì)金融體 系實(shí)施備受爭(zhēng)議卻至關(guān)重要的干預(yù)措施。雖然我們私下里對(duì)國(guó) 會(huì)心存抱怨，但共和黨和民主黨的立法領(lǐng)導(dǎo)人齊心協(xié)力支持將 房利美和房地美收歸國(guó)有，然后拯救整個(gè)金融體系的這種看起 來具有很大政治副作用的政策，*終成為美國(guó)兩黨大力支持下 通過的*后兩項(xiàng)重要立法。2008 年的危機(jī)和緊隨其后的痛苦 的經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重破壞了人們對(duì)公共機(jī)構(gòu)的信任。我們認(rèn)為美國(guó) 政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措表明，當(dāng)各級(jí)公職人員在巨大的壓力下為 公眾利益而共同努力時(shí)，很多事情是有可能的。 我們理解為什么許多美國(guó)人并不認(rèn)為美國(guó)政府對(duì)危機(jī)的反 應(yīng)是成功的，甚至是合法的。因?yàn)檫@些應(yīng)對(duì)方案看起來經(jīng)常是 雜亂無章和前后矛盾的，所以我們還要在黑暗中摸索前進(jìn)，去探索金融世界里的那些未知領(lǐng)域。我們*初遵循的是傳統(tǒng)的策 略，但現(xiàn)代金融體系比過去復(fù)雜得多，所以我們不得不進(jìn)行大 量的嘗試與提升。我們用我們認(rèn)為并不有效的工具來艱難地應(yīng) 對(duì)危機(jī)，然后我們努力說服政客們?yōu)槲覀兲峁└鼮閺?qiáng)大的工 具。我們無法發(fā)出有力的號(hào)召，說服公眾接受對(duì)銀行的救助或 其他有爭(zhēng)議的政策，但我們一直在努力告訴外界我們?cè)谧鍪裁?以及為什么要這樣做。 我們希望我們現(xiàn)在可以做得更好。關(guān)于危機(jī)的故事是一個(gè) 令人感到痛苦的故事，但從某種程度上看，它也是一個(gè)充滿希 望的故事。我們相信這更是一個(gè)有益的故事。
滅火:美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn) 作者簡(jiǎn)介
[美] 本·伯南克（Ben S. Bernanke）美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席。2009年《時(shí)代》雜志“年度風(fēng)云人物”，連續(xù)三年入選福布斯全球人物榜前十，執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)8年，成功帶領(lǐng)美國(guó)度過大蕭條以來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2014年2月，伯南克加入布魯金斯學(xué)會(huì)，參與經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策。 [美]蒂莫西·蓋特納,美國(guó)第75任財(cái)政部長(zhǎng)，金融危機(jī)處理專家，在奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)，與伯南克、保爾森聯(lián)手進(jìn)行金融危機(jī)救助，被稱為“救市三人組”。蓋特納曾就職于IMF，2003—2009年擔(dān)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)。 [美] 亨利·保爾森（Henry M. Paulson, Jr.）美國(guó)第74任財(cái)政部長(zhǎng)，現(xiàn)任保爾森基金會(huì)主席，曾擔(dān)任高盛集團(tuán)總裁，任職高盛期間被冠以“華爾街權(quán)力之王”頭銜。 馮毅 浙商資產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)博士、浙江大學(xué)博士后。曾參與教育部社科基金《我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化道德風(fēng)險(xiǎn)管控研究》等多個(gè)學(xué)術(shù)研究項(xiàng)目。
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