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全球公共債務:經(jīng)驗、危機與應對 版權信息
- ISBN：9787521753899
- 條形碼：9787521753899 ; 978-7-5217-5389-9
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數(shù)：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
全球公共債務:經(jīng)驗、危機與應對 本書特色
1、 回應當前宏觀經(jīng)濟中的要點、難點與突破點，為“債務可持續(xù)與經(jīng)濟可持續(xù)”議題提供深入的參考借鑒。2、 研究2500年公共債務的起源、發(fā)展和利弊，既有成功的案例，也有失敗的教訓，提供了充足的判斷數(shù)據(jù)。3、 觀點一：積極且恰當?shù)剡\用公共債務惠及大多數(shù)人，這是債務保增速的必要性。4、 觀點二：承認債務過度擴張的危害，從失敗的舉債案例中總結(jié)政府債務如何不破產(chǎn)、不崩潰、可持續(xù)、有收益。5、 觀點三：公共債務要想起到保持金融穩(wěn)定、實現(xiàn)經(jīng)濟增長的作用，重點不在于擴張公債的規(guī)模，而在于提高公債的效率。6、 亮點一：搭建系統(tǒng)性研究框架，在長周期內(nèi)分析債務積累到多少是合理的，如何避免危機是有效的。7、 亮點二：國際學術領域?qū)W者團隊，中金公司首席經(jīng)濟學家翻譯團隊。推薦人來自中國社科院、中金研究院、麻省理工學院、加州大學伯克利分校、斯坦福大學、普林斯頓大學、紐約大學等十數(shù)位國際學者、榮休教授，以及布魯金斯學會研究員、印度央行前行長、美聯(lián)儲前副主席等。
全球公共債務:經(jīng)驗、危機與應對 內(nèi)容簡介
從歷史的長期視角來看，公共債務并非一無是處，比如在經(jīng)濟危機事件中，財政的應對經(jīng)驗足以表明債務是支撐經(jīng)濟基本運行的重要力量。公共債務要想起到保持金融穩(wěn)定、實現(xiàn)經(jīng)濟增長的作用，重點不在于擴張公共債務的規(guī)模，而在于提高公共債務的效率。 這本書從政府借貸的起源講起，展開梳理公共債務在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展過程中的積極作用和消極影響。從古希臘到現(xiàn)代歐洲，從阿根廷到澳大利亞，從亞洲到美國，全書在債務周期、經(jīng)濟周期和商業(yè)周期的基礎上搭建了系統(tǒng)框架，研究債務的規(guī)模、用途與驅(qū)動因素，分析過度的債務如何埋下周期性金融危機的隱患，總結(jié)合理的債務如何拉動需求、刺激增長以及維護信用穩(wěn)定。 《全球公共債務：經(jīng)驗、危機與應對》圍繞公共債務的歷史經(jīng)驗與議題提供了成功與失敗兩個方面的討論，對于全面認識以及平穩(wěn)解決未來的債務問題提供了啟示與借鑒。
全球公共債務:經(jīng)驗、危機與應對 目錄
目錄
1. 前 言 3
2. 為國家服務的債務 12
起源
歐洲，世界債務人
教會債務與銀行發(fā)展
堆積如山的債務
后繼者佛羅倫薩
二級市場的發(fā)展
一個成為焦點的市場
3. 不同的國家與借債的上限 34
荷蘭的方式
從成功走向失敗
財政的光榮革命
專制君主和他們的債務
長期公共債務到期
“既不神圣，也不羅馬”
完全現(xiàn)代化
為市場提供支撐
法律之上
建立在債務基礎上的共和國
向前看
4. 民主國家的崛起和全球化 54
國際借貸的全盛期
不同等級的貸款人
一個全球化的市場
市場宏觀結(jié)構(gòu)
市場微觀結(jié)構(gòu)
創(chuàng)建現(xiàn)代市場
5. 購者自慎 82
從大西洋到太平洋
“權杖”交接
南北戰(zhàn)爭時期的美國與主權信貸
晚清時期的中國
明治時期的日本
小結(jié)
6. 管理問題債務 103
債務的重新談判
債券持有人委員會
債務金字塔
制裁和國家主權
違約的影響
實際回報率
國內(nèi)債務
現(xiàn)代市場，現(xiàn)代問題
7. 成功的債務整合 130
戰(zhàn)爭的遺憾
債務整合的會計核算
我們現(xiàn)在都是維多利亞人
債務整合的可能性
附錄：債務分解的細節(jié)
8. 從戰(zhàn)爭年代到福利國家 149
不斷演變的福利國家
戰(zhàn)爭的財政后果
債務整合：虔誠的呼喊
法國的悖論
強制轉(zhuǎn)換
債臺高筑
咆哮的20世紀20年代
國外借貸再起
債務違約的根源
對于國內(nèi)債務的處理
遺產(chǎn)
9. 債務周期 185
戰(zhàn)爭的經(jīng)濟后果
中央銀行的作用
縮小債務比例
外國融資
增長和債務整合
借貸熱潮
發(fā)展中國家的債務
動搖市場
擴展和偽裝
重回債券
10. 水火不相容 208
債務管理經(jīng)驗教訓
隱性承諾
國家債務
作為政策響應的本地市場開發(fā)
11. 錯失良機 224
債臺高筑之地
魯賓經(jīng)濟學
新經(jīng)濟
“餓死野獸”
馬斯特里赫特的“緊身褲”
12. 債務救援 252
起源和擴散
一場跨大西洋的危機
一套組合拳
決斗乘數(shù)
赤字支出的地理分布
緊縮性財政緊縮
大蕭條
教訓
13. 新冠肺炎疫情對債務的影響 279
發(fā)達與新興市場的財政對比
中國債務問題的應對
解除債務約束
“漢密爾頓時刻”是否已經(jīng)到來？
政府債務高企帶來的遺產(chǎn)
14. 結(jié) 論 297
注釋
展開全部
全球公共債務:經(jīng)驗、危機與應對 節(jié)選
推薦序重視公共債務的作用2022年起，中金研究院啟動了季度宏觀研討會系列，邀請國內(nèi)外學術界和政策制定部門相關人士，圍繞中長期重大的宏觀經(jīng)濟與政策議題展開深度討論。2022年3月26日舉辦的首次研討會聚焦于經(jīng)濟變局下的財政政策與政府債務問題，巴里·艾興格林作為主講嘉賓發(fā)表了演講，這也成為中金研究院就翻譯引進他的新書《全球公共債務：經(jīng)驗、危機與應對》展開合作的一個契機。《全球公共債務：經(jīng)驗、危機與應對》一書從長期歷史的視角回顧了政府借貸的起源和機制發(fā)展，包括主權借貸和違約的歷史、債務償付和執(zhí)行安排的構(gòu)建、現(xiàn)代國債市場的崛起等。伴隨著各國公共財政的現(xiàn)代化進程，公共債務有力地促進了經(jīng)濟發(fā)展和社會服務供給，是財政發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟功能的重要載體。在經(jīng)濟周期下行或者經(jīng)濟遇到重大沖擊時，財政可以通過舉債來減稅和增加轉(zhuǎn)移支付，以促進總需求增長。比如，應對“百年一遇”的新冠肺炎疫情沖擊，政府通過增加債務來支持受影響的企業(yè)和個人，既是社會保險功能的體現(xiàn)，也有助于防止經(jīng)濟陷入“休克”，損害增長潛力。更進一步的是，該書作者還指出政府通過舉債提供社會保險和轉(zhuǎn)移支付，例如投資于校舍、圖書館和醫(yī)院，為工傷保險、失業(yè)保險和養(yǎng)老保險提供資金，有助于社會大眾適應市場經(jīng)濟的運行結(jié)果。換句話說，政府不僅是市場的守夜人，也是經(jīng)濟分配結(jié)果的調(diào)解人。借助公共債務擴張，經(jīng)濟增長的果實得以惠及大多數(shù)人，這對中國的現(xiàn)實問題具有重要的啟示意義。當前，中國正處于新發(fā)展階段，高質(zhì)量發(fā)展要求以創(chuàng)新促進經(jīng)濟增長，同時實現(xiàn)共同富裕。這要求財政增加轉(zhuǎn)移支付、教育與醫(yī)療等公共服務和保障支出，是幫扶低收入群體、降低階層固化風險、促進公平的一個重要方面，尤其是公共服務均等化，有助于縮小城鄉(xiāng)差距和地區(qū)差距。同時，在知識經(jīng)濟日益重要的今天，增加研發(fā)等無形資產(chǎn)投資支出可以對私人企業(yè)產(chǎn)生正向的外溢效應，并提高整體的生產(chǎn)效率，育兒和早期教育投入有利于提升未來勞動力的技能、競爭力和生產(chǎn)力。公共政策在市場經(jīng)濟中的角色可以歸為兩類：一類是通過法律、規(guī)則和政策規(guī)范市場主體在競爭中的行為；另一類是政府直接提供產(chǎn)品和服務，比如國防、研發(fā)、公共服務等。**類是前述政策在市場分配環(huán)節(jié)的作用；第二類是財政，其資金來源有稅收和發(fā)債融資，屬于二次分配。調(diào)節(jié)收入分配是財政的一項重要功能，同時財政可以起到自動穩(wěn)定器和逆周期調(diào)節(jié)的作用。因此，要發(fā)揮財政的功能促進創(chuàng)新和共同富裕，中國可以更積極并恰當?shù)剡\用公共債務。以中國目前相對突出的老齡化問題為例，公共財政和債務可以在解決養(yǎng)老問題、促進代際公平方面扮演重要角色。養(yǎng)老問題不僅涉及老年人，也和年輕人相關。養(yǎng)老機制的本質(zhì)是一個財務安排，涉及代際問題，即老年人通過擁有的資產(chǎn)和權益參與分配年輕人生產(chǎn)的“蛋糕”。全球*流行的養(yǎng)老金財務安排機制是政府主導的現(xiàn)收現(xiàn)付制，由社會統(tǒng)籌，比如中國的社保體系。但幾乎所有面臨老齡化問題的國家都存在社保缺口，道理很簡單，老齡化導致領取養(yǎng)老金的人在增加，但繳費的人在減少。如何彌補養(yǎng)老金現(xiàn)收現(xiàn)付制下的社保缺口？中國、美國、歐洲和日本都面臨這個問題。彌補缺口的方式有兩種，具有不同的宏觀經(jīng)濟含義。**種是財政補貼，也就是通過擴大財政赤字和公共債務的方式來彌補養(yǎng)老金發(fā)放的缺口。這種方式有利于消費，可以促進經(jīng)濟增長，雖然帶來物價上漲壓力，會降低金融資產(chǎn)估值，但是能改善企業(yè)盈利。第二種是增加社保繳費或者降低社會保障條件，這種方式不利于居民消費，會導致經(jīng)濟和物價下行、企業(yè)盈利惡化，但金融資產(chǎn)估值得到支持。應對社保資金缺口的不同方式還對收入分配有重要含義。首先，社會統(tǒng)籌的養(yǎng)老保障體系本身就帶有轉(zhuǎn)移支付的屬性，有利于縮小收入差距。社保缺口越大，其調(diào)節(jié)收入分配的功能就越強。這也意味著，通過增加繳費或降低養(yǎng)老金支出來縮小缺口，可能導致社保調(diào)節(jié)收入分配的效果下降。換個角度，從資金來源的影響看，增加社保繳費是強制性的，會普遍性降低居民的可支配收入，這對中低收入家庭影響更大，而購買政府債券是自愿行為，一般來講是機構(gòu)和富裕家庭購買。因此，通過擴張財政赤字和公共債務的方式彌補社保缺口有助于彌合收入差距，增加社保繳費則會加大收入差距。總的來看，從經(jīng)濟增長和促進公平的角度來講，通過財政擴張的方式彌補社保缺口似乎是相對較優(yōu)的方式。這與此書中所說的結(jié)論一致，市場經(jīng)濟運行的結(jié)果因此更能夠被大多數(shù)人所接受。當然，肯定公共債務的積極作用絕不是對其潛在危害視而不見。這本書也指出，如果政府對公共債務運用不當，則可能帶來拖延財政改革、過度舉債甚至是“擠出”私人部門生產(chǎn)性投資等不利后果。對政府債務常見的擔心是規(guī)模過大、不可持續(xù)、不利于長遠的經(jīng)濟發(fā)展，這也是部分人士對公共債務持偏悲觀看法的原因。這意味著在積極利用公共債務達成政策目標的同時，也應注重降低其潛在負面影響，維持債務可持續(xù)性。仍以公共債務擴張彌補社保缺口為例，債務可持續(xù)性可以通過代際分配的視角予以考慮。不僅在中國，在其他老齡化社會，比如歐美，社保缺口越來越大的預期已經(jīng)成為反對當前財政擴張的*大立論點。但是，政府債務不同于私人部門債務，政府可以通過征稅或印鈔維持債務的有序滾動。簡單理解就是，政府發(fā)行的債券是當代人的資產(chǎn)、下代人的負債，公共債務增多相當于代際重新分配。因此，評估公共債務增多是否可持續(xù)，關鍵在于增加下代人的還債負擔是否公平。我們可以想象兩個方式維持代際平衡。**個平衡的方式是技術進步，20年、30年后的科技可能使今天的債務不成問題，也就是說“蛋糕”做大了，兩代人之間的分配不是零和游戲，因此公共債務擴張是相對可持續(xù)的。如果技術進步不足，第二個平衡的方式是通貨膨脹，政府印鈔稀釋其債務，通貨膨脹上升，利率抬升，金融資產(chǎn)估值下降。雖然老一代人通過社保在分配中獲益，但其持有的金融資產(chǎn)價值下降，給下代人讓利了，債務可持續(xù)性同樣有所保障。需要注意的是，社保有利于中低收入階層，而金融資產(chǎn)價值下跌主要影響富有階層。從這個意義上來看，依賴公共債務擴張的平衡方式有助于縮小貧富差距，也是可持續(xù)的。總結(jié)以上關于債務可持續(xù)性的討論，一個綜合的宏觀視角是比較國債利率（i）和經(jīng)濟增長率（g），前者是財政的融資成本，后者代表稅基的增長，如果i<>如果政府債務促進長遠的經(jīng)濟增長，同時降低整個社會的風險溢價，既促進效率，又有利于公平。與前文的討論類似，一個比較明顯的例子是政府部門增加市場無法有效提供的公共品，比如教育、醫(yī)療、基礎研究等。面對人口老齡化問題，公共部門增加債務用于鼓勵生育，降低育兒負擔，更多的小孩20年后成為勞動力，帶來的經(jīng)濟增長可以還債。另一個例子則與降低公共債務的潛在不利影響有關，立足于規(guī)范財政機制以降低風險溢價，降低不正常的高投入資本收益率。例如，我國城投公司債的發(fā)行利率普遍高于國債和地方債的發(fā)行利率，把隱性轉(zhuǎn)為顯性的政府債務，可以有效降低融資成本，促進效率和公平。綜上所述，公共債務對于促進經(jīng)濟增長、社會服務供給和促進公平等方面的積極作用值得我們重視。尤其是動態(tài)來看，如果現(xiàn)在增加的債務通過促進生育和改善公共服務來提升未來的經(jīng)濟增長，則債務的可持續(xù)性增加。書中所探討的公共債務歷史經(jīng)驗和議題，對當前中國所面臨的現(xiàn)實問題具有借鑒意義。希望此書的翻譯出版能夠激發(fā)各界對公共債務問題的思考，也能夠?qū)Υ龠M相關公共政策的研討有所助益。彭文生
全球公共債務:經(jīng)驗、危機與應對 作者簡介
[美]巴里·艾興格林（Barry Eichengreen）， 加州大學伯克利分校經(jīng)濟學教授，他對金融危機、匯率制度和z優(yōu)貨幣區(qū)等問題的研究在學術界產(chǎn)生過重要影響。 2021年加入中金研究院，擔任董事總經(jīng)理。其研究領域主要為中國宏觀經(jīng)濟，對于中國短期宏觀形勢和長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷均有豐富的研究經(jīng)驗。趙揚曾任職于香港金管局、中金公司研究院，曾擔任野村證券中國首席經(jīng)濟學家。 中金公司董事總經(jīng)理、首席策略師。從2005年開始在一線金融機構(gòu)研究宏觀經(jīng)濟與資本市場，面向全球各地投資人闡述中國的投資邏輯。目前是中金公司研究部及中金國際執(zhí)行負責人。
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